環保在線APP
環保在線手機站
環保在線小程序
微信公眾號
預告
回放
回放
品牌
高源
【中國環保在線 明星企業】從日前發布的業績預告來看，維爾利去年業績符合預期。公司2015年全年訂單超30億，遠大于歷年訂單數，未來業績仍有望保持高增長。進入2016年，子公司新三板成功上市，國外業務也順利落地，持續看好公司未來業績提振。
維爾利作為以垃圾滲濾液為主營業務的環保上市公司，近幾年通過內生拓展加外延并購的方式成功實現業務轉型，已逐步將業務伸展至餐廚垃圾處理、污水處理、沼氣工程、垃圾焚燒發電、土壤修復及工業危廢等10個細分領域。
日前，維爾利發布業績預告，2015年實現營業收入9.6億元，同比增加47.7%，實現歸母凈利潤1.2億元，同比增加25.5%。從季度數據看，四季度營業收入3.5億元，同比增加5.8%，實現歸母凈利潤為0.4億元，下降20.2%，單季度的下滑或與部分大項目的結算有關。
項目加速落定及業績加速釋放
公司在垃圾滲濾液及餐廚垃圾處置、生物沼氣等細分領域都處于地位，我們預計今年隨著市場逐漸加速，公司將受益公司專注于垃圾滲濾液及餐廚垃圾等有機廢棄物的資源化和無害化主業，同時借助北京匯恒、杭能環境、常州埃瑞克等子公司平臺積極開拓水處理、沼氣處理工程、煙氣處理等業務。隨著市場逐漸啟動，公司也迎來項目加速落定及業績加速釋放時期。
滲濾液處置業務：滲濾液市場逐步打開，公司作為受益1)公司為國內滲濾液處理，技術源于德國“MBR+納濾”工藝，在中大型項目市場占有率40%，整體市占率約10-15%。2)傳統滲濾液處理行業市場空間隨著持續存在的填埋場改造需求及焚燒項目滲濾液處理高峰的到來而逐步加速釋放。焚燒市場滲濾液處理市場一般滯后焚燒市場半年，焚燒項目的持續釋放將給滲濾液市場提供重要補充。
餐廚垃圾處理：800億市場空間加速釋放，“經驗優勢+技術優勢+資金優勢”使得公司地位穩固1)目前全國餐廚垃圾合法處理率僅5%，若全部合法處理，市場空間約為800億元，目前國家已出臺餐廚廢棄物資源化利用和無害化處理試點五批共100個城市，試點項目進入建造期間使得市場空間加速釋放。2)餐廚垃圾處理行業處于發展初期，給公司提供良好發展契機，先發技術和經驗優勢使得公司逐步成長為細分。3)公司目前在手但還未建設訂單約2.5億，寧德、長春及一些較小型項目今年將開工。
沼氣業務：國家補貼力度加大，杭能加速拓展市場1)國家去年拿出10億補貼了23個生物沼氣工程，每個項目補貼了3000-5000萬；16年農業部計劃了20億的補貼；后續運營端或也將有補貼政策。2)杭能去年在手訂單約2億，預計今年實現收購承諾低凈利潤6000萬無憂。
子公司新三板掛牌＋國外業務開花 3月1日晚間公司消息稱，控股子公司匯恒環保股票獲準在全國中小企業股份轉讓系統掛牌，轉讓方式為協議轉讓。匯恒環保作為專業從事城鎮生活污水處理、園區廢水、工業廢水及污泥處理工程的設計、施工和運營服務的環保公司，2014年下半年及2015年上半年新簽工程訂單同比增加，為維爾利業績帶來一定幅度的增長。
另外匯恒環保參股的常州匯恒膜科技有限公司，專業從事平板膜產品與組件的研發、制造和銷售，具備50萬平米平板膜元件生產能力，在膜生物反應器(MBR)應用和污水資源化領域具有得天獨厚的優勢。
2月下旬，維爾利與北京環境衛生工程集團有限公司的下屬子公司北京京環新能環境科技有限公司合資設立北京京環水務工程技術有限公司，并持有京環水務60%的股權，此合資公司也將成為維爾利北方區域水務工程項目市場合作開發主體，進一步拓展滲濾液處理業務市場。
2月3日維爾利在盧森堡設立全資子公司WELLE Environmental (Lux)，并通過該子公司收購了專業從事廢物處理的環保類企業—EuRec公司70%的股權，交易價格為155萬歐元，同時斥資260萬歐元收購EuRec公司生產用地及其辦公樓。此次海外并購嘗試有利于公司引進德國先進的固廢處理工藝技術與設備，同時也有利于公司引進國外人才增加公司的技術水平及管理理念，有利于提高公司的整體實力。
持續看好公司未來業績提振
增發順利推進，公司訂單及外延等進展或將加速公司預計3月底拿到增發批文，引入戰投將逐漸落定。近期受益于市場逐漸加速，一批固廢大型項目招投標在即，公司競爭實力強，訂單開拓或有進展；同時公司一直積極推進戰略轉型中，外延或將加速。
在手訂單充沛+收購業績承諾，公司未來業績持續提振。我們持續看好公司未來業績提振，主要有以下兩點原因：(1)在手訂單豐富：2015年至今，公司在手訂單31.8億(其中，金壇項目19.9億)(2)杭能業績承諾：公司在收購時杭能時，簽訂了補償性業績承諾，杭能承諾2014-2016年扣非后凈利潤不低于約4000萬、5000萬和6000萬，根據目前訂單情況，杭能有望超預期完成業績承諾。
全產業鏈布局完成，靜待沼氣利用+餐廚行業啟動：隨著環保法的實施，以及“水十條”等方案的出臺，環保行業將逐步向規范化、市場化發展，政府也將轉變為“環保服務”的購買方，我們認為第三方治理的平臺企業有望借助資本、技術等優勢脫穎而出，維爾利目前已布局固廢、水和煙氣治理的全產業鏈，未來有望不斷擴大市場份額，保持高增長。此外，作為技術性企業，公司已經在餐廚、沼氣利用等有機物處理行業處于地位，后續細分子行業相關政策的出臺，將極大利好公司發展。
