【中國環(huán)保在線 市場行情】新三板作為中國資本市場的重要組成部分，是建立分層次資本市場的重要內(nèi)容。然而，無論新三板如何演變與發(fā)展，一個大的軟肋就是新三板市場流動性不足的問題一直未得到解決，從而導(dǎo)致交易異常不活躍，沒有發(fā)揮出預(yù)想的功能與作用。
　　　　
　　如今，新三板再次進入頂層設(shè)計的視野范圍。這一次提到新三板的是國務(wù)院剛剛印發(fā)的《“十三五”國家科技創(chuàng)新規(guī)劃》（以下簡稱《規(guī)劃》）。
　　
　　在上述規(guī)劃中，“發(fā)展支持創(chuàng)新的多層次資本市場”部分特別指出，要支持創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)進入資本市場融資，完善企業(yè)兼并重組機制，鼓勵發(fā)展多種形式的并購融資。
　　
　　其中，除了要深化創(chuàng)業(yè)板市場改革，健全適合創(chuàng)新型、成長型企業(yè)發(fā)展的制度安排，擴大服務(wù)實體經(jīng)濟覆蓋面之外，還提到了要強化全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)（下稱“全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)”）融資、并購、交易等功能。
　　
　　事實上，這也是“兩會”后新三板時隔多日再次被國務(wù)院文件所提及。新三板資深人士指出，“提創(chuàng)業(yè)板的同時，也提新三板，還有區(qū)域市場，從國務(wù)院層面來說是希望打通各類資本市場，加強不同層次資本市場在促進創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)融資上的有機銜接。對于全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)來說，作為第三個全國性交易所，股轉(zhuǎn)系統(tǒng)正在承擔(dān)與滬深兩個交易所一樣的使命，也是國務(wù)院經(jīng)濟工作部署之中一顆重要棋子。”
　　
　　監(jiān)管規(guī)則醞釀全面升級
　　
　　事實上，在依法從嚴全面監(jiān)管思路下，新三板監(jiān)管部門近期針對掛牌企業(yè)、主辦券商、投資者等市場參與主體的監(jiān)管趨嚴可能只是開始。來自媒體的報道消息稱，新三板監(jiān)管規(guī)則正醞釀全面調(diào)整與升級，涉及掛牌準(zhǔn)入條件、定增資金管理、財務(wù)報表規(guī)范等諸多方面。業(yè)內(nèi)人士認為，這意味著經(jīng)過前期相對粗放式發(fā)展后，新三板市場有望步入新階段。在此過程中，全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司針對市場的監(jiān)管與服務(wù)將齊頭并進，一系列制度創(chuàng)新將在市場安全邊際提高后漸次出爐。
　　
　　新三板掛牌公司日前突破8000家。隨著市場快速擴容，部分風(fēng)險性因素暴露。業(yè)內(nèi)人士認為，隨著市場快速擴容，部分掛牌公司“念歪經(jīng)”。在此背景下，依法、全面、從嚴監(jiān)管成為當(dāng)前監(jiān)管的思路。全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)公司8月3日召開《主辦券商內(nèi)核工作指引》培訓(xùn)會議，對掛牌標(biāo)準(zhǔn)、資金占用、財務(wù)核算質(zhì)量、區(qū)域市場企業(yè)掛牌、曾過的企業(yè)、做市庫存股等市場重點關(guān)注的問題進行了明確，發(fā)出監(jiān)管進一步升級的強烈信號。
　　
　　以掛牌條件為例，雖然股轉(zhuǎn)系統(tǒng)業(yè)務(wù)規(guī)則規(guī)定的掛牌條件目前沒有變化，但掛牌業(yè)務(wù)部在具體審核中對申請掛牌企業(yè)的收入、凈資產(chǎn)等規(guī)模達不到審核認定標(biāo)準(zhǔn)的，將納入觀察名單，必須待其滿足審核認定標(biāo)準(zhǔn)后方可正常推進審核，且掛牌業(yè)務(wù)部在具體認定時首先會區(qū)分行業(yè)。
　　
　　機構(gòu)人士指出，下半年，從掛牌標(biāo)準(zhǔn)到全鏈條監(jiān)管，監(jiān)管新三板市場有望迎來全面變革。
　　
　　激發(fā)新一輪源動力？
　　
　　基于此，對新三板掛牌公司實行分層，按一定標(biāo)準(zhǔn)篩選出部分品種進入創(chuàng)新層，這是新三板市場2016年主要的一件事情，市場各界對分層也是期待滿滿。截至8月8日，分層制度已經(jīng)運行了一個多月，情況怎么樣呢？
　　
　　誠然，在新三板中搞創(chuàng)新層的主要目的，主要還是希望為投資者選擇投資標(biāo)的提供便利，從而能夠提升市場的活力，而并非制造炒作題材。但從現(xiàn)實情況來看，創(chuàng)新層的出現(xiàn)并沒有對投資者產(chǎn)生足夠的吸引作用，自然也無力改變新三板的面貌。就全市場而言，掛牌公司股份的交易并沒有因此而明顯活躍起來，成交的價格則是延續(xù)了前期的下跌態(tài)勢。那些進入創(chuàng)新層的公司，其交易狀況與原先相比，也沒有發(fā)生大的改觀，僅僅是在宣布分層政策落地時，相關(guān)股份的價格有過短暫的上漲。
　　
　　作為一項力度不小的改革，實施以后卻沒有產(chǎn)生重大影響，其所激起的漣漪很快就消失，這就不能不引起投資者的擔(dān)憂。事實上，這幾年來新三板的發(fā)展是相當(dāng)迅速，目前掛牌公司業(yè)績超過8000家，年內(nèi)突破萬家?guī)谉o懸念。但現(xiàn)在新三板適格投資者的數(shù)量不足5萬，而他們所面對的，則是一個很快就要達到萬家掛牌企業(yè)的市場，顯然，這里的供需是不平衡的。
　　
　　但很遺憾的是，盡管分層實施了，創(chuàng)新層得以誕生，但是卻沒有及時出臺相關(guān)的配套政策，結(jié)果看上去就是光有一個形式上的分層，但沒有實質(zhì)性的內(nèi)容。提出進行創(chuàng)新層改革時，投資者很振奮，市場也比較熱鬧，但真正實施起來卻變得如同死水微瀾。既然如此，那么也就不能有效吸引投資者。
　　
　　應(yīng)該說，創(chuàng)新層的出路在于進一步加大改革，賦予其實質(zhì)性的內(nèi)涵，同時還要采取有效措施，實現(xiàn)投資者隊伍的擴容。做到了供求平衡，同時還要擁有規(guī)范而有效率的交易機制，如此一來，創(chuàng)新層就能夠活起來。而創(chuàng)新層活躍了，新三板也就有希望煥發(fā)出生機。
　　
　　環(huán)保企業(yè)“愛上”新三板
　　
　　具體來看，僅就環(huán)保產(chǎn)業(yè)而言，2016年以來，中國清潔能源及技術(shù)行業(yè)政策法規(guī)聚焦環(huán)保行業(yè)，這為環(huán)保投資帶來機遇。誠如發(fā)改委于2016年1月8日發(fā)布《綠色債券發(fā)行指引》，明確了節(jié)能減排技術(shù)改造項目、綠色城鎮(zhèn)化項目等12大項將作為未來綠色債券支持重點。5月31日，國務(wù)院發(fā)布了“土十條”，鼓勵社會資本通過PPP等模式參與土壤污染防治。
　　
　　公開數(shù)據(jù)顯示，2016年季度，共發(fā)生31起PE/VC投資事件，其中投資環(huán)保行業(yè)的案例有20個，占總數(shù)約65%；披露投資金額6.57億美元，其中投資新能源行業(yè)資金占總額高達87%。投資項目主要集中在擴張期和成熟期，擴張期主要為新三板掛牌企業(yè)完成股份公開轉(zhuǎn)讓。
　　
　　“掛牌新三板的均為環(huán)保企業(yè)，這是因為許多環(huán)保企業(yè)規(guī)模不大，還不具備IPO的條件，而新三板能為中小型清潔能源及技術(shù)企業(yè)拓寬資金來源和資本運作空間，從而受到青睞。”深耕環(huán)保多年的崔志義解釋說。截至目前，掛牌新三板的環(huán)保企業(yè)普遍比較年輕，平均不滿10歲。6月18日，全國中小企業(yè)股份轉(zhuǎn)讓系統(tǒng)發(fā)布創(chuàng)新曾掛牌公司初步篩選名單，入選創(chuàng)新層的掛牌公司共有920家，約占新三板掛牌公司總量的12%。
　　
　　另據(jù)全國工商聯(lián)環(huán)境商會的整理統(tǒng)計，有32家環(huán)保企業(yè)入選新三板首批創(chuàng)新層，約占入選創(chuàng)新層公司總是的3%。崔志義進而指出，“隨著新三板分層方案的出臺和各項機制設(shè)計的不斷完善，我們相信未來將有更多高成長的清潔能源與技術(shù)企業(yè)掛牌新三板。中國是世界由政府發(fā)布綠色債券政策的國家，未來碳排放權(quán)、知識產(chǎn)權(quán)、預(yù)期收益等都可作為中小企業(yè)發(fā)債增信條件，有望彌補我國環(huán)保企業(yè)萬億融資缺口。”
　　
　　（參考資料：21世紀經(jīng)濟報道、中國證券報、騰訊財經(jīng)、證券時報）