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高源
【中國環保在線 明星企業】作為國內環衛裝備主要供應商之一，龍馬環衛受益行業發展趨勢，核心競爭力突出，雛形初現。截至目前，公司采購訂單充足，環衛裝備業務保持強勁增長，下半年整體業績有望加速增長。
根據東興證券的研究報告，國內環衛裝備市場未來五年總規模大約600億元，且市場格局相對穩定。而環衛服務市場剛剛開啟，每年市場規模達1500億元，其市場空間遠遠超過裝備市場。隨著市場化率快速提升，作為行業中整合能力強的環衛企業，龍馬環衛的發展上限大大提高。
作為國內環衛裝備主要供應商之一，龍馬環衛定位于中產品，市場份額約7%，位列全國第二，僅次于中聯重科；受益于行業增長，公司近年來也一直保持15%-20%增速。2015年上市后，公司積極向環衛服務領域拓展，從獲得項目，到今年全國加速布點，未來該業務將成為公司的主要的增長來源。
企業更為受益行業發展趨勢，公司核心競爭力突出，雛形初現。①公司目前成功運營福建龍巖環衛服務項目，人才和先發經驗優勢初步形成；②今年成功中標海口項目和沈陽項目，分別是PPP模式和服務外包模式一南一北全國大項目，示范意義突出，品牌價值初現；③在機械化率提升背景下，公司裝備制造能力有利于提高PPP項目收益率，提升公司競爭力；④上市公司平臺融資便利。
據悉，海口龍華區、沈陽渾南區項目均采用傳統項目公司制，即設立地區運營公司一次性大量購買環衛裝備，存在前期設備投入大、車輛利用率低及資產清算復雜等問題。業內首創的“配置中心+租賃服務”新型商業模式依托物聯網與智慧環衛系統，采集分析作業數據，科學部署人員、車輛、設施，從而達到優配置，較傳統環衛運營模式具備三大優勢：復合配置、避免一次性投資、周邊地區跨區調配，解決項目期限與設備壽命的矛盾，實現管理效益提升，預計將取得重大突破。
9月29日晚，龍馬環衛發布公告，擬非公開發行不超過4000萬股募集資金不超過11.13億，扣除發行費用后為10.63億，分別投向環衛設備綜合配置服務(5.73億)、環衛服務研究及培訓基地(1.5億)、營銷網絡建設(0.71億)、補流(2.7億)。
通過環衛裝備配置中心建設形成環衛裝備池，可以快速響應客戶需求；同時通過智慧環衛建設，采集、分析環衛作業服務過程中的數據，為客戶形成一攬子解決方案，可大幅降低作業成本與管理成本，減輕客戶資金壓力，便于在各地快速建立輕資產運營公司，快速實現多區域布局，進而推進環衛作業標準化服務體系快速在全國范圍內的快速復制。
截至目前，公司采購訂單充足，環衛裝備業務保持強勁增長，下半年整體業績有望加速增長；環衛運營項目人工成本占比超過60%，目前人員與管理系統處于磨合期，費用投入較大，因此毛利率較低，未來盈利能力將逐步提升。
公司業績指引明確，2018年裝備和服務各占半壁江山。未來兩到三年，一方面公司將繼續坐穩國內環衛裝備位置，隨環衛裝備機械化率提高獲得穩定的業績增長。另一方面，公司環衛服務業務將獲得突飛猛進的發展，實現業務和區域雙突破，迎頭趕上裝備部分業績。我們預計2018年公司裝備和服務兩部分收入均達20億元左右，再造一個龍馬環衛。
