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杜安環保
【中國環保在線 上市企業】雪浪環境2017年前三季度公司實現營業收入5.71億元，同比增長33.12%。其中，三季度單季度營收增速加快，主要歸結于公司在煙氣治理領域的業績爆發。與此同時，隨著危廢處理行業景氣度高，公司期待規模擴張，加速行業布局。
三季度煙氣治理業績爆發 雪浪環境擬加速危廢布局
前三季度扣非增長23%，主要來自煙氣凈化業務增長
雪浪環境2017年前三季度收入5.71億元，同比增長33%；歸母凈利潤0.45億元，同比增長10%，扣非凈利潤增長23%。收入增長主要來自垃圾焚燒煙氣凈化收入快速增長。
煙氣治理業績爆發，單季度收入增速63%
公司三季度單季度收入增長63%，遠高于一二季度的16%和25%，扣非凈利潤增長83%，遠高于一二季度的9%和18%，主要來自垃圾焚燒煙氣凈化收入快速增長。公司前三季度毛利率29.0%，同比下滑5.6個百分點，一方面是主業毛利率下滑(中報披露煙氣凈化、灰渣處理、危廢處置分別下滑1.6/3.9/5.6個百分點)，另一方面是低毛利率(17年中報28%)的煙氣治理業務較高毛利率(17年中報50%)的危廢焚燒業務增長較快所致。
煙氣治理支撐業績，危廢業務帶來業績彈性
從行業層面上，十二五期間垃圾焚燒仍將高速增長。根據十三五規劃，十三五期間規劃新增垃圾焚燒產能28萬噸/日，高于十二五規劃量(22萬噸/日)和實際增量(15萬噸/日)，投資額超過1000億元。公司層面，2017年僅公告訂單3.6億元，同比大幅增長。煙氣治理設備收入確認往往處于垃圾焚燒主體工程建設后期，當前在手訂單保障為未來業績提供保障。危廢處置方面，公司14年后大局布局長三角危廢市場，先后(擬)并購無錫工廢、江蘇匯豐、上海長贏、宜興凌霞、美旗環保、江蘇愛科，遠期危廢處置產能達18萬噸/年。長三角地區危廢項目盈利能力較強，目前公司無錫工廢項目穩定運營，其他項目投產(擴產)后將為公司帶來較大的業績彈性。
非公開發行增強資金實力，或將助推外延并購
考慮增發，預計公司17-19年EPS分別為0.75/0.98/1.25元，對應17年PE42倍。危廢行業景氣度較高，長三角項目盈利強，公司在長三角地區遠期危廢處理規模超過18萬噸/年。公司擬非公開發行募集資金3億元，發行價格29.6元/股，其中大股東認購1.1億元，已于17年4月通過發審委審核，非公開發行完成后外延擴張或將進一步提速，給予“買入”評級。
原標題：雪浪環境：煙氣治理支撐業績 危廢業務帶來業績彈性
