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高源
【中國環保在線 清潔能源】千呼萬喚始出來 核電項目終重啟據報道，11 月 2 日，與“華龍一號”(HPR1000)同為國產第三代核電技術代表的“國和一號”(CAP1400)示范項目——國核示范電站(山東榮成石島灣)一期工程，在經過國務院常務會議討論后正式獲得核準，成為“十三五”期間個獲批的第三代核電項目，也是自 2015 年 12 月 16 日國常會核準防城港二期、田灣三期之后再次放行新的量產型機組。
對于自主知識產權的考量是核電這一“中國制造 2025”之代表在未來發展規劃中的關鍵因素，而是否具有自主知識產權決定了是否具有獨立出口權，即決定了其能否成為“走出去”戰略中像高鐵一樣的 “國家名片”。另一方面，10 月 11 日，美國能源部(DOE)發布《關于防止中國非法轉移美國民用核技術用于軍事或其他未經授權目的的措施》，首先核準 CAP1400 示范項目，也是針對禁令的一種回應。
此時重啟核電，主要的原因在于目前國內的電力供需格局已經轉變，部分地區在用電高峰期持續供給偏緊；而煤電在經過供給側改革去產能后，難以提供足夠的增量。其次，根據國務院發布的《關于保持基礎設施領域補短板力度的指導意見》，核電是電力行業在當前政治經濟形勢下大基建政策的好發力點之一。此外，CAP1400的技術設計基于AP1000，所以在9月21日AP1000首堆三門 1 號商運后，核準 CAP1400 示范項目順理成章。 雖然就發電量而言，中國已是第三大核電國家，但論在總發電量中的占比，則尚未能進入前十。根據現有的在運、在建、規劃和已開展前期工作的項目測算，國內核電尚有 2 倍以上成長空間，長期發展潛力也僅次于非水可再生能源。此次重啟，后續待核準項目將在 AP1000 和“華龍一號”兩大三代主力堆型的候選者中產生，兩者各有 8 臺機組有望獲得核準放行。
中國核建 (601611)———核電建設領域
核電建設，業績穩健，積極擴張民用與工業領域。公司是中國核建集團旗下核電工程商，實際控制人為國資委。截至目前公司承建我國絕大多數核電站的核島工程，系我國核電建設領域企業，在國內核電工程市場長期占據主導地位。近年來公司依托技術優勢，積極拓展工業與民用工程，2017 年工業與民用業務貢獻 55.96%的毛利，較 2011 年增長 16.11 個百分點。公司整體業績穩健，2012-2017 年歸母凈利潤復合增速達 12.38%。2016 年公司順利登陸 A 股，募資加碼建設核電工程。截至 2017 年底，公司在國內已建成核電機組 39 臺，在建 19 臺；在國外已建成核電機組 4 臺，在建 2 臺。
核電業務盈利水平顯著高于非核領域，但受審批停滯影響核電業績下滑、亟待爆發。公司核電業務主要聚焦于技術壁壘較高的核島土建及安裝工程，兩類業務約占核電項目總投資的 10%-15%，綜合毛利率水平顯著高于非核業務，盈利水平可觀。但受兩輪審批停滯影響，國內核電建設進度顯著放緩，“十二五”僅開工 13 臺核電機組，遠低于“十一五”開工數量 29 臺，16、17 年僅開工 4 臺。當前公司核電業績處于低位，亟待爆發。
年內審批有望重啟，開啟公司新一輪成長，待核準機組核島土建安裝市場空間近 400 億元。2018年國家能源局印發《2018年能源工作指導意見》，計劃2018年建成三門1號(AP1000首堆)、臺山 1 號(EPR 首堆)等 5 臺核電機組，新增裝機共計 600 萬 kW，計劃開工 6～8 臺核電機組。今年 6 月三門 1 號、臺山 1 號先后并網成功，三門 1 號 9 月投產，臺山 1號處于并網調試階段，預計將于年內投產。上述機組順利投產，標志該技術的全面成熟，后續采用三代 AP1000 和 EPR 技術的相關擬建機組核準有望全面提速，未來三年有望每年核準 6~8 臺機組，開啟公司核電業務新一輪成長。目前中廣核電力、中國核電和國電投待核準項目接近 2400 萬千瓦，估算核島土建安裝市場空間接近 400 億。另外公司擁有商務部批準的對外承包工程資格證書，且已有海外核電項目成功建設經驗，目前公司控股股東與中國核工業集團戰略重組事項有序推進，未來有望強強聯手，加速海外核電業務擴張。
工業與民用工程貢獻穩健業績，后續基建和 PPP 工程或將貢獻成長新動能。2013-2017年公司工業與民用工程新簽合同金額年均增速約 24.26%，2017 年新簽工業與民用工程合同金額達 646 億元，后續工程逐步落地貢獻業績。近期國家定調下半年實行積極財政政策和穩健貨幣政策，加大基礎設施領域補短板的力度，穩投資、擴內需意圖明顯；且伴隨著PPP 項目清理結束，規范的 PPP 項目有望加速落地助力基建補短板。公司技術優勢突出，在手 PPP 項目，后續將發力基建工程和 PPP 項目。2018 年 6 月公司擬公開發行 30億可轉債，募集資金加碼民用與工業 PPP 項目，后續工程建設資金有保障，公司融資結構有望持續優化。未來公司還將重點發力專業性較強的石油化工工程領域，并逐步完成從單純的吊裝公司向綜合性吊裝服務供應商的轉型。
