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高源
ESG(環境、社會和公司治理 Environmental Social and Governance)正方興未艾。作為一個評價好公司的新的指標，它可以引導投資機構去尋找那些更注重環保、更愿意承擔社會責任，以及公司治理更加優秀的企業。相比以前，它不僅僅要看這家公司是否賺錢，還要看它是否具有社會責任感。
不過，就像很多新興事物一樣，ESG也不可避免地會發產生一些亂象。比如，把ESG當成“廣告”，過度包裝誤導投資者。或者把ESG當成文案寫作大賽，而忽視了背后的公司治理變革等。正因為如此，從5月1日起，滬深北交易所開始正式實施上市公司可持續發展報告指引(下稱“指引”)這將引導和規范上市公司發布ESG報告，推動構建良好的發展生態。
1 ESG不是廣告，防止作弊“漂綠”
ESG正面臨一些亂象，而監管機構已經注意到了。4月29日，在中關村論壇“ESG助力美麗中國建設”平行論壇上，證監會上市司相關負責人表示，ESG報告并不是強制披露的，但不代表可以隨意披露。公司不能將公告作為“廣告”，把ESG披露作為品牌營銷的手段，借由ESG的“外衣”過度包裝，提供不準確的信息誤導投資者。他表示，上市公司信息披露真實透明是資本市場賴以生存的基礎，可持續信息只有在有效監管下才能保障披露的質量，真正服務于投資者和利益相關方。
而最新發布的《指引》，則是上市公司可持續信息披露的“考綱”，而不是課外閱讀材料。既然是“考綱”，就必然要接受“監考”，防止作弊、“漂綠”。前期，已經有不少案例因環境信息披露不真實不準確，而被證監會處罰或采取監管措施。未來，證監會仍將不斷提升監管能力，持續加強監管。
公開數據顯示，2023年，已有近1800家上市公司披露了可持續發展相關報告，數量再創新高；3000余家公司披露了為減少碳排放所采取的措施和效果，家數占比超過了60%。
5月19日，中國人民大學首屆深圳金融論壇召開，會上發布了由中國人民大學重陽金融研究院綠色金融研究團隊撰寫的《中國ESG評級剖析及未來發展之道》研究報告。報告顯示，ESG正面臨前所未有的增長空間和速度，2023年末，中國ESG投資規模約33萬億，未來十年內至少將增長至超過600萬億。不過，在ESG蓬勃發展的背后，ESG評級也還存在四大問題：
1、排名原則背離ESG初衷，錯誤地從幫助資本分配者如何獲取更多收益的角度出發展開評級；
2、榜單認知偏差誤導投資者，很多排名機構并非專業金融機構，其所出具的ESG排名榜單或對投資者產生誤導效應；
3、借ESG逐利造成逆向選擇，資本市場存在為追求投資回報而打著ESG名號進行逐利的行為，造成那些不具備ESG基本屬性的企業反而被相關ESG投資活動追捧；
4、政治因素干擾評級客觀性，西方話語權、西方價值觀以及西方投資邏輯正在對全球ESG展開操控。
亂象背后的原因，則在于部分評級機構為“蹭熱度”忽視ESG的內在邏輯、發布機構不具備專業性、數據獲取困難和評級過程不透明等。
為此，報告建議，應該重視資本市場的作用，加大對ESG的政策約束和市場引導力度；從生態文明與人類命運共同體視角重新培養中國社會界、企業界正確的ESG文化；將ESG的發展方向與“雙碳”等中國特色轉型與可持續發展目標相協同，最終走出一條有特色的ESG發展之路。
2 可持續發展報告指引發布，填補ESG信息披露標準空白
上市公司可持續發展報告指引的發布實施，給ESG帶來了更多的規范。
經過前期充分征求意見與研究，滬深北交易所分別發布了《上海證券交易所上市公司自律監管指引第14號——可持續發展報告(試行)》《深圳證券交易所上市公司自律監管指引第17號——可持續發展報告(試行)》《北京證券交易所上市公司持續監管指引第11號——可持續發展報告(試行)》。這3份上市公司可持續發展報告指引的發布，填補了我國上市公司監管層面ESG信息披露標準的空白，將作為A股首個統一、標準、實用的ESG披露標準，引導和規范上市公司發布ESG報告。
具體來講，“指引”將披露內容分為環境、社會和治理三個維度設置21個具體議題。其中，環境信息披露設置了應對氣候變化、污染物排放、生態系統和生物多樣性保護等八個議題；社會信息披露設置了鄉村振興、社會貢獻、創新驅動等九個議題；可持續發展相關治理信息披露設置了利益相關方溝通、反不正當競爭等四個議題。
按照上交所的表示，上證180、科創50指數樣本公司以及境內外同時上市的公司應當最晚在2026年首次披露2025年度《可持續發展報告》，鼓勵其他上市公司自愿披露。深交所也明確設置過渡期安排，報告期內持續被納入深證100、創業板指數樣本公司，及境內外同時上市的公司最晚可在2026年4月30日前首次披露2025年度《可持續發展報告》，鼓勵其他上市公司自愿披露。而考慮到創新型中小企業的發展階段特點，北交所規則不對可持續發展報告作強制性披露規定，鼓勵公司“量力而為”，循序漸進推動上市公司加強披露。同時，對首次披露時的定量披露、指標同比變化、財務影響分析適當放松要求。
證監會上市司相關負責人表示，在制定“指引”的過程中，證監會積極借鑒國際有益經驗，并充分結合國情體現特色，堅持穩步推進的原則，推動實踐先行。例如，“強制披露范圍”是各方關注的焦點，對于重要指數成份股公司以及境內外同時上市的公司，“指引”設置了強制披露要求，以起到引領示范作用。而對其他上市公司，則鼓勵和支持其自愿披露。
在披露具體內容方面，“指引”充分結合國內上市公司能力建設實際，就披露難度較高的中長期財務影響、范圍三溫室氣體排放量等不作強制披露要求。
總體來看，“指引”旨在推動公司聚焦具體行動，而不是僅停留在披露層面，推動上市公司言必求實、以行證言。
3 “反ESG運動”興起，ESG只不過是一場騙局？
事實上，從全球角度看，反對ESG的聲浪也已此起彼伏。有觀點認為，ESG只不過是一場騙局，要求企業兼顧環境、社會、治理三者并且同時保持獲利難度太高，“以至于大多數企業都只把ESG當成文案寫作大賽”。以美國為例，早在2018年，全美制造商協會、美國股權交易商協會、儲蓄與退休基金會、小企業與創業理事會等機構就聚集起來，成立了“小微投資者聯盟”(Main Street Investors Coalition)，旨在阻止貝萊德、先鋒集團這樣的機構在投資決策時考慮ESG因素。
2021年6月，得克薩斯州也頒布法律，禁止部分州政府指定的養老基金投資于抵制化石燃料行業的金融機構，成為美國第一個提出反ESG法案的州政府。到了2023年上半年，已經有37個州提出了超過156項“反ESG”法案，超過三分之二的美國州立法機構考慮過反ESG的相關立法，其中14個州已經立法限制在公共投資和采購中考慮ESG因素。
事實上，ESG在某種程度上已經成為了美國兩黨斗爭的戰場。反對ESG的州大多是由共和黨控制的，而民主黨執政的州則大多支持ESG。
ESG為何在美國備受爭議？一方面是出自對ESG影響經濟效率的擔憂，另一方面ESG所提倡的可持續發展原則又損害了油氣、煤礦等傳統行業的利益，第三則與美國國內日益激烈的價值觀分歧和意識形態之爭有關。一些保守派政治人物、投資者和企業家認為，ESG投資是左派推動的政治正確運動，會限制企業自由發展、降低投資回報、增加監管成本和風險。
反ESG運動，也對投資界造成了一定的影響，一些基金開始避免在命名上與ESG直接掛鉤，而是自稱為主題基金。一些企業也因為害怕被反ESG群體“報復”，選擇在相關議題上保持沉默，不公開其碳排放目標、實施計劃等信息。
面對這一現象，中國企業該如何應對？香港科技大學(廣州)創新、創業與公共政策學域副教授何今宇、助理梁曉笛撰文指出，首先企業需要認識到，比起因實行ESG可能招致的來自反ESG群體的抵制，忽視ESG風險帶來的代價可能會更高。同時，企業還要做好系統披露ESG的心理和技術準備，搭建全面的ESG數據收集體系。第三，企業內部要有完整的ESG戰略規劃和具體的實施安排。反ESG人士雖在美國時有動作，但踐行ESG仍是全球范圍內不可逆轉的大趨勢。
最后，尤其是對于在海外開展業務的中國企業，更要堅定推動ESG的信念。海外一些地區，ESG監管上比國內更為嚴格，管理ESG風險面臨著更大的復雜性。中國企業要熟悉國內外在具體ESG條例上的差異，在開展業務前充分了解并遵守當地法律法規，避免負面事件影響企業聲譽甚至導致訴訟和處罰。
而在美國市場，為了避免卷入不必要的政治紛擾，可以多使用“可持續發展”這類偏中性的詞匯，但具體的ESG實踐仍要結合自身能力有效推進，畢竟大多數美國本土企業也沒有因反ESG運動減少在ESG方面的投入和創新。
原標題：過度包裝嚴重，誤導投資者！ESG快成廣告了
