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聊城寬達鋼管有限公司
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而制造業雖然經過了較長時間的低迷，但近期財新和PMI數據均回正，2020年制造業有望開啟新一輪補庫周期。此外，對于今年制造業拖累大的汽車產量全年累計同比-9.6%，但單月同比在5月見底之后不斷回升，11月重回正增長，而11月家電產量增速也較快，這一趨勢對于明年工業材需求將是重要的彌補。而對于當前工業材的低庫存，全產業鏈包括貿易商和下游制造企業均存在較強的補庫需求。
目前，近月合約持倉遠高于往年同期，如此推演，交割規模可能較大。近月更多會受到交割博弈的影響，對價格的漲跌影響會顯著下降。但如果交割量較大，則有可能在12月和1月形成階段性供需的展期。
從估值來看，當前鋼材估值與去年同期相近，鋼材利潤、基差和價格等多個估值層面均表現中性，期貨仍有修復基差的空間。但能否走出與去年相似的上行行情，更多取決于宏觀預期、冬儲政策和庫存積累等邊際驅動的變化。
而在驅動方面，當前供需緊平衡，其后均將發生季節性下滑，但冬季累庫并不宜過度悲觀。根據測算，螺紋和五大品種總庫存預計農歷年前將維持偏低水平，并于農歷年后第三周達到高點，但高度低于去年同期。
展望明年一季度，地產韌性、制造業回升、基建有望發力，開春需求依然可期。隨著宏觀預期的不斷修正、庫存持續偏低、基差逐步修復，終促使鋼廠、貿易商和期現公司的矛盾轉換，通過華北冬儲政策推出、貿易商拿貨冬儲、期現公司回補遠期訂單現貨并轉而參與期現正套，使得現貨、期貨再次企穩回升。
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