【中國環保在線 市場行情】眼下，PPP正成為一個熱詞，政府、社會資本和百姓的期待值較高。PPP是一種合作模式的變革，更是新一輪改革中的體制創新，讓社會資本公平參與市場競爭，激發新的活力。那么，當坐擁萬億產業的環保遇上PPP模式，又將碰撞出怎樣的火花呢？
　　　　
　　中央和地方層面的PPP（政府和社會資本合作模式）示范項目開始步入密集發布期。來自媒體的報道消息稱，各地財政部門PPP的相關負責人在北京參加了內部通報會，拿到了第三批PPP示范項目名單，很快就會對外發布。第三批示范項目以增量項目為主，投資金額預計將達到萬億元。另一層面，地方的PPP示范推介項目也在同步密集推出。
　　
　　財政部PPP中心的數據顯示，截至申報截止日即7月25日，財政部共收到各地申報項目1070個，項目計劃總投資約2.2萬億元，涉及能源、交通運輸、水利、環保、保障性安居工程、教育、文化、醫療等公共服務領域。
　　
　　區別于前兩批PPP示范項目是由財政部組織的，新這批示范項目由財政部聯合其他19個行業主管部門，陣仗浩大共同推進。前兩批示范項目投資總額分別為1800億元、6589億元，而第三批示范項目投資總量有望超過萬億。
　　
　　從目前各地實踐來看，國企仍是PPP的主要參與者。財政部針對前兩批示范項目統計數據顯示，示范項目現有105個（共232個）落地，其中82個已錄入簽約社會資本信息的，簽約社會資本119家（包括單獨和聯合體參與），其中民企43家，占比36%。
　　
　　上述評審專家表示，專家評審會將那些明顯是BT、固定回報的項目篩選出去。這些項目上報的材料上，對于固定回報的安排相對隱蔽，但經過專家評審，也能看出其中端倪。20個部委聯合發起項目申報的通知明確指出，采用建設-移交（BT）方式的項目，通過保底承諾、回購安排等方式進行變相融資的項目，將不予受理。
　　
　　顯然，在密集的政策激勵之下，PPP項目需求也隨之不斷增長，規模不斷擴大，項目落地也開始加速。根據財政部PPP中心數據，截至2016年7月30日，全國PPP綜合信息平臺項目庫入庫的項目數量為10170個，入庫項目金額約12萬億元。另外，6月底全國已經有總投資額1萬億元的PPP項目正式落地。截至8月末項目落地率23.8%，呈顯著上升趨勢。
　　
　　基于上述背景，在眾多業內人士看來，PPP引入將為環保企業帶來下述影響：盈利能力的變化。環保公司以分紅形式獲取項目公司投資收益。一方面，應收賬款和存貨等項目減少；另一方面，公司負債減少，結算加快導致利息費用減少，兩項因素共同作用，提高公司整體盈利水平。
　　
　　現金流的改善。環保公司自身會產生投資性現金流，其回收期與項目周期相等。若PPP項目本身能保證足夠的毛利率，則能形成良好的投資性現金流，改善環保公司現金流情況。若項目本身毛利率較低，環保公司在項目資本金中出資比例較高，或地方政府拖欠賬款，則會給環保公司帶來較大的現金流壓力。
　　
　　表內杠桿降低，表外杠桿提升。由于項目公司是融資主體，在不并表情況下，能實現低杠桿撬動更多資本的效果。而對施工企業來講，PPP項目施工進程更快，拖欠工程款的現象也將得到有效緩解。在PPP模式的環保項目里，施工方一般就是PPP項目的投資方。其中項目建設資金有項目資本金和項目貸款兩大來源。
　　
　　就此，資深證券人士朱純陽指出，PPP解決了傳統BOT，EPC/BT的不足之處，是銀行，政府，企業的三得利。一定程度上，加強了中央政府的控制力，弱化了地方政府亂投資的權利，同時，項目的實際責任主體出現，環保行業進入效果時代，環保公司進入大票時代。
　　
　　環保行業，在PPP時代，企業承擔主要責任，在PPP憑借效果拿項目，幾十萬億的錢涌進只有十幾萬億規模的行業，對于僅有為數不多的具有完全承接能力的企業是好的時代。業內建議可從四個維度來把握PPP在環保行業的機會：1、公司：首推碧水源。2、利潤及市值規模相對小的標的：能主導規模相對較小的PPP項目、或通過組合體方式參與大型PPP項目，推薦津膜科技、博世科，受益標的渤海股份與嘉誠環保聯合中標20億元PPP訂單）。3、水務運營類公司，受益標的包括首創股份、興蓉環境、中原環保、創業環保。4、海綿城市受益于PPP，訂單有望放量，推薦華控賽格（中標遂寧海綿城市PPP項目）。
　　
　　（參考資料：經濟參考報、21世紀經濟報道、中信建投、界面新聞）