導(dǎo)讀：國(guó)中水務(wù)擬定增募資10.99億元，姜照柏坐穩(wěn)實(shí)控人位置。戰(zhàn)略股東直接進(jìn)入，介入成本決定了目前股價(jià)具有較高的安全邊際。創(chuàng)造利益協(xié)同機(jī)制，本次非公開(kāi)發(fā)行對(duì)公司形成正面利好。

　　國(guó)中水務(wù)7月25日晚公告稱(chēng)，擬以4.01元/股向公司的間接股東姜照柏、公司董事長(zhǎng)兼總裁朱勇軍非公開(kāi)發(fā)行股票數(shù)量為不超過(guò)2.74億股，募資10.99億元，扣除相關(guān)發(fā)行費(fèi)用后全部用于補(bǔ)充營(yíng)運(yùn)資金，并將作為公司實(shí)施境內(nèi)外企業(yè)和項(xiàng)目并購(gòu)的啟動(dòng)資金。
　　
　　此次定增，姜照柏認(rèn)購(gòu)2.48億股；朱勇軍認(rèn)購(gòu)2600萬(wàn)股。本次發(fā)行前，國(guó)中天津持有發(fā)行人股份為2.27億股，持股比例為15.62%，為公司的控股股東，公司無(wú)實(shí)際控制人。本次發(fā)行完成后，國(guó)中天津持有發(fā)行人股份比例將降至13.14%，姜照柏將直接持有發(fā)行人股份14.34%，將成為公司的控股股東、實(shí)際控制人。姜照柏、朱勇軍認(rèn)購(gòu)的本次發(fā)行的股票自本次發(fā)行結(jié)束之日起36個(gè)月內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓。
　　
　　此外，由于姜照柏為公司間接大股東潤(rùn)中控股有限公司的主要股東之一、董事局主席兼執(zhí)行董事，朱勇軍為公司董事長(zhǎng)兼總裁、公司大股東國(guó)中天津（水務(wù)）有限公司董事長(zhǎng)，因此姜照柏、朱勇軍認(rèn)購(gòu)公司此次非公開(kāi)發(fā)行股票的行為構(gòu)成關(guān)聯(lián)交易。
　　
　　公司稱(chēng)，目前公司正處于戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型期，本次非公開(kāi)發(fā)行募集資金的到位，為公司未來(lái)在國(guó)內(nèi)、國(guó)外市場(chǎng)并購(gòu)、新增項(xiàng)目的選定及實(shí)施、區(qū)域戰(zhàn)略合作、新技術(shù)的研發(fā)等各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)的開(kāi)展提供資金支持，將加速實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。同時(shí)，間接股東增持有利于公司控制權(quán)穩(wěn)定，公司核心管理人員參與本次發(fā)行創(chuàng)造了公司核心管理人員與公司利益的長(zhǎng)效協(xié)同機(jī)制，對(duì)項(xiàng)目前景及公司未來(lái)發(fā)展充滿(mǎn)信心，將為公司長(zhǎng)期可持續(xù)發(fā)展奠定良好的治理結(jié)構(gòu)基礎(chǔ)。
　　
　　戰(zhàn)略股東直接進(jìn)入
　　
　　借殼上市以來(lái)，國(guó)中水務(wù)的股東經(jīng)過(guò)多次變更，本次對(duì)間接大股東姜先生和董事長(zhǎng)朱先生的大比例定向增發(fā)，一方面有利于公司控制權(quán)的穩(wěn)定、另一方面創(chuàng)建了公司核心管理人員與公司利益的長(zhǎng)效協(xié)同機(jī)制，對(duì)于企業(yè)的戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型將是加速和加強(qiáng)。
　　
　　潤(rùn)中全資子公司國(guó)中天津是國(guó)中水務(wù)的直接控股方，2013年以來(lái)，國(guó)中水務(wù)增發(fā)股份導(dǎo)致公司股權(quán)稀釋?zhuān)⑶覈?guó)中天津陸續(xù)減持國(guó)中水務(wù)股份，持股比例從2012年末的53.77%降至2013年的20.56%。2013年7月，鵬欣集團(tuán)的姜照柏先生與前控制人李月華女士簽訂了股份買(mǎi)賣(mài)協(xié)議，以4.4億港幣向李月華女士收購(gòu)Rich-Monitor-Limited的全部股權(quán)(此前，李月華全資擁有RML，并通過(guò)RML持有10.33億股國(guó)中控股股份，相當(dāng)于國(guó)中控股16.99%股權(quán))。
　　
　　2014年5月，國(guó)中天津通過(guò)大宗交易減持公司股份(占4.95%)，本次減持后仍為大股東(占15.61%)；2014年7月，潤(rùn)中擬全部出售通過(guò)國(guó)中天津持有的剩余股份，如果該授權(quán)事項(xiàng)終獲潤(rùn)中特別股東大會(huì)批準(zhǔn)并全部行使，潤(rùn)中將不在持有公司的股權(quán)。
　　
　　2014年7月，公司擬以4.01元/股向公司間接股東姜照柏、公司董事長(zhǎng)兼總裁朱勇軍非公開(kāi)發(fā)行股票，數(shù)量不超過(guò)2.74億股；本次發(fā)行后，朱勇軍將直接持有發(fā)行人1.50%股份；姜照柏將直接持有發(fā)行人14.34%股份，將成為發(fā)行人的控股股東、實(shí)際控制人。
　　
　　創(chuàng)造利益協(xié)同機(jī)制：本次非公開(kāi)發(fā)行對(duì)公司形成正面利好：
　　
　　(1)創(chuàng)造利益協(xié)同機(jī)制：董事長(zhǎng)將直接持有公司1.50%的股權(quán)，核心管理人員參與創(chuàng)造利益協(xié)同機(jī)制。
　　
　　(2)控制權(quán)穩(wěn)定：發(fā)行完畢后姜照柏將成為公司控股股東、實(shí)際控制人，控制權(quán)的穩(wěn)定將有助于公司長(zhǎng)期發(fā)展。
　　
　　(3)加快發(fā)展戰(zhàn)略實(shí)現(xiàn)：未來(lái)仍將推行投資并購(gòu)戰(zhàn)略，努力成為水、大氣污染、固廢等領(lǐng)域的環(huán)保產(chǎn)業(yè)系統(tǒng)服務(wù)提供商。為實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型，公司已在國(guó)內(nèi)外環(huán)保產(chǎn)業(yè)鏈上下游、企業(yè)并購(gòu)等方面做大量準(zhǔn)備工作，目前正與多家合適的并購(gòu)標(biāo)的公司積極洽談，本次募集資金為公司未來(lái)在國(guó)內(nèi)、國(guó)外市場(chǎng)并購(gòu)、新增項(xiàng)目的選定及實(shí)施、區(qū)域戰(zhàn)略合作、新技術(shù)的研發(fā)等方面提供資金支持，將加速實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型。
　　
　　投資建議：公司始終以并購(gòu)、自建等方式不斷擴(kuò)大企業(yè)規(guī)模，搭建環(huán)保平臺(tái)，目前積極開(kāi)拓農(nóng)村水處理市場(chǎng)，近期有望項(xiàng)目落地，暫不調(diào)整盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)2014年-2016年EPS分別為0.15元、0.22元和0.30元，對(duì)應(yīng)PE為32.0倍、20.8倍和15.5倍，給予“買(mǎi)入-A”投資評(píng)級(jí)，6個(gè)月目標(biāo)價(jià)6.5元。