【中國環保在線 上市企業】受國內經濟增速下滑影響，2016年上半年，科達潔能國內業務出現一定程度下滑。但五個月內斬獲近億元訂單，以及海外市場的成功開辟，使得公司清潔煤業務步入爆發期，并未未來一段時期內的穩定增長積蓄充足的力量。　　8月19日晚，科達潔能披露2016年半年度報告，公司今年上半年實現主營業務收入220662.35萬元，同比增長4.46%，實現海外業務收入63403.46萬元，同比增長126.76%；實現歸屬于母公司的凈利潤26939.04萬元，同比增長0.01%。
　　
　　半年報顯示，2015年以來，國內經濟增速步入下行階段，公司國內下游客戶普遍存在開工率較低、產能利用率不足等系列問題，在此背景下，公司國內業務出現一定程度下滑。公司管理層在董事會領導下，根據國家“一帶一路”及“產能合作”的發展戰略，制定了“利用海外投資，輸出中國模式；開拓海外市場，推廣科達設備”的發展戰略。
　　
　　布局新能源產業的建材機械。公司業務涵蓋建材機械、環保潔能、新能源三大領域，并提供EPC工程總包服務和融資租賃。2015年建材機械收入貢獻總收入接近70%，其中陶瓷機械的銷售額占比接近80%并相對穩定。建材機械業務公司已經做到國內市場份額大，環保潔能業務耕耘數年，新能源業務剛剛開始布局。
　　
　　清潔煤氣面向工業用戶，成本優勢明顯，系統、運營業務快速增長。1)兼具環保、經濟性:清潔煤氣的成本比傳統煤氣成本貴10~20%；達到二類天然氣標準，能將煤炭的能量大限度地轉化成燃氣的能量。清潔煤氣相比于天然氣核心優勢在于成本較低，相同熱值下，天然氣的成本是清潔煤氣的2倍。2)行業拐點:政策是行業核心拐點。預計一到兩年內，相關產品標準就會出臺，行業迎來快速增長。借助工信部賽迪研究院合作，希望推動國家政策制定。3)市場空間：傳統煤氣爐工業客戶比較多，包括玻璃、陶瓷、氧化鋁、鎂、鋼鐵等。煤氣爐每年消耗2~3億噸煤，幾乎沒有清潔改造的，市場空間非常大。啟迪科服戰略合作持續推進。啟迪科服是清華系旗下，是以創業服務、企業孵化、產業投資等為主業的公司。公司作為民營企業，在擁有先進技術的基礎上，通過和啟迪科服合作，科技成果產業化有望加速。
　　
　　新能源汽車運營及售電業務形成閉環正反饋。目前國內大的負極材料廠商貝特瑞產能為3萬噸，而公司擬投資6.13億元用于2萬噸鋰離子電池負極材料項目，未來若產能釋放順利公司將成為負極材料新。公司利用與宇通、安凱、金龍、江淮等新能源車企的良好關系開展新能源汽車及充電樁運營業務。公司聯合馬鋼集團、馬鞍山經濟開發區共同設立售電公司，布局合肥、蕪湖、馬鞍山等地區工業園區客戶，等待安徽電改推進后的紅利釋放。公司立足園區，擁有較多閑置土地，區位優勢明顯。以充電樁運營促進新能源汽車運營及銷售，以新能源汽車使用促進負極材料研發，以售電促進負極材料生產成本下滑，并終獲得超額利潤，形成新能源汽車相關新業務的閉環正反饋。
　　
　　近億元清潔煤氣化系統訂單積蓄爆發力。日前科達潔能公告，該公司與中鋁集團山西交口興華科技股份有限公司簽訂了模塊化梯級回熱式清潔燃煤氣化系統及相關配套裝置的工程總承包合同，合同金額為5188萬元人民幣。加之此前簽訂的新疆碳素廠4600多萬元清潔煤氣化系統合同，科達潔能在清潔煤氣化系統業務領域的訂單已達近億元，業績成長步步向好。業內分析稱，近期煤炭清潔利用已上升為國家戰略，諸多利好政策將陸續發布，在此背景下，科達潔能接連斬獲訂單，這一系列動向預示著公司煤炭清潔利用業務的成長空間將迎來實質“拐點”。
　　
　　海外項目落地拓展新業務市場。報告期內，公司海外投資項目非洲肯尼亞項目已開工建設，預計年內將正式投產運營；另一方面，通過提高公司產品性能，優化銷售渠道，提升公司在海外市場的品牌形象，從而快速提升公司產品在海外市場的占有率。通過海外業務的快速增長，在國內宏觀經濟環境相對嚴峻的環境中，實現了公司整體業績平穩過渡。
　　
　　維持增持評級，建議關注。中國環保在線預測公司16~17年凈利潤5.0/6.5億元，目前市值僅116億。1)公司是清潔煤氣，在手運營訂單合計59億元，政策落地后前景廣闊。鋰電池負極材料＋新能源汽車＋售電公司，打通新能源產業鏈。2)看好啟迪科服戰略合作持續推進。3)董事長暨二股東邊總受讓5.38%股權，治理結構持續理順。三個月內管理層兩度增持股票，彰顯堅定信心。4)管理層增持價15.34元(現價16.06元)，安全邊際極強。

　　
　　（參考資料：證券時報、申萬宏源、長城證券、興業證券等）