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這是一件在環保產業發展史上具有里程碑意義的大事。
6月2日，瀚藍環境發布公告稱，瀚藍環境私有化粵豐環保所有條件都已達成，粵豐環保也已于6月2日從香港聯交所退市。這意味著，從2024年7月7日瀚藍環境啟動私有化粵豐環保開始，為期近一年的百億并購事件終于落幕，該事件也被視為環保產業存量整合時代開啟的標志。
并購完成后，瀚藍環境的垃圾焚燒處理規模將達到97590噸/日，排名國內前三、A股上市公司首位。未來，公司將有效整合資源、融合技術、降低成本，進一步擴大規模和運營優勢，鞏固在國內固廢行業的領先地位。
1 通過并購實現跨越式發展，環保產業存量整合時代開啟
經過二十多年的發展，環保產業已經進入了相對成熟期。
這一階段，并購成為了環保企業快速實現資源整合、擴大市場份額、彌補產業鏈短板的重要手段，以央國企為代表的并購活動也日趨活躍。同時在政策方面，2024年以來，國務院、證監會出臺多項政策，進一步激發上市公司并購重組市場活力，鼓勵戰略性并購重組和資源整合，推動上市公司及大型企業集團從“規模擴張”向“價值創造”躍升，通過并購重組實現創新技術融合發展、生產要素優化配置、產業深度轉型，逐步提高盈利能力、綜合競爭力和產業鏈主導力。
而在并購方面，恰恰是瀚藍環境的特長。回顧公司的發展歷程，他們曾經數次通過“戰略并購”為抓手實現跨越式發展。2004年、2006年、2011年，公司通過收購的方式，分別進入污水處理、垃圾焚燒及燃氣領域；2014年并購創冠中國，加碼固廢業務體量，垃圾焚燒發電規模從3000噸/日躍升到14350噸/日；2023年，又收購新源能源40%的股權，業務探索延伸至泰國……
可以說，瀚藍環境的每一次重要并購，都與行業發展趨勢高度契合。并購引領發展，已成為瀚藍企業發展的重要方程式。具體到這次并購的雙方，瀚藍環境是一家從地方水務公司崛起的環保龍頭，而粵豐環保則是廣東最大的民營垃圾焚燒發電企業。在全國工商聯環境商會發布的“2024中國環境企業營收前50”榜單上，瀚藍環境、粵豐環保均占據著“前50強”的榜單。
事實上，早在公司的“十四五”規劃中，瀚藍環境就提出了“大并購”的戰略舉措，百億并購粵豐環保也是規劃中的關鍵一步，這既符合了瀚藍的“關鍵基因”，也是基于瀚藍管理團隊對行業即將進入“存量整合新時代”的準確預判。
從兩家企業的體量、行業地位以及并購發生的時間節點來看，本次收購案例無疑是行業一次具有標志意義的重大整合，也被外界解讀為“環保存量整合時代開啟的標志”。
2 歷時11個月完成交割，環保產業史上最復雜并購案之一
回顧這次交易的整個進程，充分體現了瀚藍環境在復雜交易中的風險把控能力，以及管理團隊堅韌不拔的戰略韌性和強大的戰略執行力。
2024年7月7日，瀚藍環境首次宣布啟動對粵豐環保的收購，擬通過控股子公司瀚藍香港以協議安排方式私有化香港聯交所上市公司粵豐環保。
2024年7月22日，瀚藍環境第十一屆董事會第十六次會議審議通過本次交易相關議案，標志著內部決策程序的重要進展。
2024年8月7日，非公開協議增資事項獲得佛山市國資委批復。
2024年8月30日，公司收到國家市場監督管理總局出具《經營者集中反壟斷審查不實施進一步審查決定書》，完成反壟斷審查。
2024年11月20日，瀚藍環境董事會第二十次會議審議通過相關議案，發布重大重組草案，進一步細化交易方案。
2024年12月26日，瀚藍環境召開2024年第二次臨時股東大會，審議通過交易相關議案，包括估值報告、定價依據及授權董事會辦理交易事宜等。
2025年1月17日，完成對瀚藍佛山46億元增資，滿足交易關鍵先決條件，為支付交易對價提供資金支持。
2025年2月，ODI(境外直接投資)程序完成。
2025年3月17日，瀚藍環境公告本次交易所有先決條件均已達成。
2025年5月12日，根據計劃，粵豐環保按開曼群島大法院指示召開法院會議及股東特別大會，對交易相關決議案進行審議表決，標志著交易進入最終實施階段。
2025年6月2日，瀚藍環境公告稱，瀚藍私有化粵豐環保所有條件達成，粵豐環保于6月2日從香港聯交所退市。
本次重大資產重組，涉及香港上市公司私有化流程、多條線主管部門審批或備案、交易方案及先決條件、交易授權審批、估值定價、資金籌措、審核問詢、信息披露等諸多方面，是一個非常復雜的系統工程，歷時11個月才完成交割，稱得上是環保產業歷史上最復雜的并購案之一。
3 深度協同合作，實現“1+1>2”效果
本次并購完成，也意味著瀚藍環境“十四五”戰略目標初步達成。并購完成后，瀚藍環境的垃圾焚燒規模達到97590噸/日，排名國內前三、A股上市公司首位。同時公司新增加香港垃圾中轉運營業務，海外市場再下一子。原粵豐環保的垃圾焚燒業務也列入瀚藍固廢事業二部。
交割完成后，如何快速實現融合？事實上，瀚藍環境早已為這場并購做了大量準備工作，打造精益化管理體系，包括財務共享中心、信息中心、供應鏈體系、工程管理系統、風控體系、可持續發展管理體系等等，為應對管理規模翻倍做好了整體能力建設。
當然，體系建設與平臺構建只是基礎，要想真正讓融合雙方產生化學反應，實現“1+1>2”的效果，還需要形成各類深度協同與合作。例如，在管理與文化融合方面，瀚藍環境在早年的多輪并購融合中就積累了豐富的經驗，再加上瀚藍與粵豐環保在ESG等理念上的高度契合，也奠定了良好的融合基礎。對于本次融合，瀚藍環境管理層早已統一作出部署，各類融合溝通、業務互動、技術交流等早已有序開展，戰略共創、各類讀書會等活動也陸續在路上。
在業務融合方面，雙方將在區域布局協同、經營效能提升、業務邊界拓展、生產運營優化等維度，彼此學習、取長補短，持續提升經營質量與效益。
2025年，瀚藍環境將基本完成財務、人力資源、供應鏈、信息化、品牌、合規等職能條線的融合，保持生產運營有序開展，并購協同效應初步發揮。并購完成后，瀚藍環境將依托雙方已有的資源稟賦，在以下4個方面進一步放大協同效應：
01 區位協同創造可能
瀚藍總部位于粵港澳大灣區核心地帶，與粵豐環保固廢業務布局有9個省份重合，垃圾焚燒總產能超過50%位于廣東省和福建省，是廣東和福建最大的固廢處理企業，整體業務布局較多在區位優質的沿海經濟發達城市，融合后的業務資源協同效應將進一步疊加放大。
同時，瀚藍擁有成熟的固廢處理“縱橫一體化”業務布局，在此基礎上疊加新增多個省份和城市，“瀚藍模式”在全國的推廣復制也有了更多落地空間，對支撐各地“無廢城市”建設有重要意義。
此外，在原有垃圾焚燒發電項目基礎上，也將開展供熱、AIDC(人工智能數據中心)拓展、綠色環境權益挖潛等業務協同，拓展企業盈利增長點。
01 運營協同釋放勢能
瀚藍的并購落地恰逢環保行業“下半場”，在環保產業從增量擴張向存量優化轉型的關鍵階段，精益化運營能力的重要性將更加凸顯。
瀚藍和粵豐環保近年來在精益化運營方面做了大量的管理創新和優化，在“無廢城市數字大腦”等智慧管理平臺的加持下，加上供應鏈進一步協同，瀚藍合并粵豐環保后將近10萬噸/日的垃圾處理規模之下，降本增效的價值將更為顯著。
03 技術協同提升潛能
瀚藍長期以來重視技術研發與創新，已打造形成“技術研發-產業孵化-風險投資”三位一體的研發體系，促進孵化技術研發落地。此外，瀚藍還提前布局了結合人工智能的信息化建設，在AI結合技術創新、管理提升等方面進行了大量的探索，并深入挖掘大模型的應用場景。
瀚藍合并粵豐環保后，技術創新與研發有更多應用場景，技術融合釋放更多創新潛能，實現價值創造的乘數效應，以技術與智慧化創新提升運營效率及環境治理的經濟價值和社會價值。
04 財務協同放大效能
固廢處理行業已進入深度運營階段，公司在建項目的陸續完工及新開工項目減少，預計未來資本性支出將保持下降趨勢，自由現金流將持續增加。
此外，瀚藍合并粵豐環保后，資金統籌調度力度將進一步加大，利用融資優勢優化貸款結構和成本。瀚藍2024年的分紅提升68%，并承諾后續兩年年化增長不低于10%，分紅能力將進一步提升，以高質量發展回報股東和投資者的信任。
未來，瀚藍環境將有效整合資源、融合技術、降低成本，進一步擴大規模和運營優勢，有望獲得更多的市場機會；同時將進一步鞏固在國內固廢行業的領先地位，利于發揮自身資源、人才、專業、技術等優勢，聚合更多更強、更優質的資源，共同解決行業難題，助力行業持續發展。
原標題：環保產業存量整合時代，開始了！
