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高源
6月2日，瀚藍環境發布公告稱，瀚藍私有化粵豐環保所有條件達成，粵豐環保已于6月2日從香港聯交所退市。
這意味著，自2024年7月7日瀚藍環境啟動私有化粵豐環保到2025年6月2日粵豐環保從港交所退市，為期近一年的轟動整個行業的百億并購大事件圓滿落幕。這一事件也被視為環保產業存量整合時代開始的標志性事件。
01 運籌帷幄：并購落地，穩健順暢
回顧整個交易進程的關鍵時間節點，在不到一年的時間里，瀚藍環境以系統性節奏推進私有化進程，積極穩健落實各項先決條件，不僅充分展現了國有環保企業在復雜交易中的風險把控能力，更體現了瀚藍環境管理團隊堅韌不拔的戰略韌性和強大的戰略執行力。
2024年7月7日瀚藍環境首次宣布啟動對粵豐環保的收購，擬通過控股子公司瀚藍香港以協議安排方式私有化香港聯交所上市公司粵豐環保。
2024年7月22日瀚藍環境第十一屆董事會第十六次會議審議通過本次交易相關議案，標志著內部決策程序的重要進展。
2024年8月7日非公開協議增資事項獲得佛山市國資委批復。
2024年8月30日收到國家市場監督管理總局出具《經營者集中反壟斷審查不實施進一步審查決定書》，完成反壟斷審查。
2024年11月20日瀚藍環境董事會第二十次會議審議通過相關議案，發布重大重組草案，進一步細化交易方案。
2024年12月26日瀚藍環境召開2024年第二次臨時股東大會，審議通過交易相關議案，包括估值報告、定價依據及授權董事會辦理交易事宜等。
2025年1月17日完成對瀚藍佛山46億元增資，滿足交易關鍵先決條件，為支付交易對價提供資金支持。
2025年2月ODI(境外直接投資)程序完成。
2025年3月17日瀚藍環境公告本次交易所有先決條件均已達成。
2025年5月12日根據計劃，粵豐環保按開曼群島大法院指示召開法院會議及股東特別大會，對交易相關決議案進行審議表決，標志著交易進入最終實施階段。
2025年6月2日瀚藍環境公告稱，瀚藍私有化粵豐環保所有條件達成，粵豐環保于6月2日從香港聯交所退市。
本次重大資產重組涉及香港上市公司私有化流程、多條線主管部門審批或備案、交易方案及先決條件、交易授權審批、估值定價、資金籌措、審核問詢、信息披露等諸多方面，是一個相當復雜的系統工程，歷時11個月完成交割，再次彰顯了瀚藍環境決策層和并購團隊出色的戰略規劃、統籌協調和計劃執行能力。
02 順勢而為：精準預判存量整合的時代節點
從瀚藍自身發展歷程來看，百億并購不是偶然，并購引領發展，已成為瀚藍企業發展的重要方程式。
瀚藍環境發端于市場化意識超前的廣東佛山市，1992年成立，2000年完成A股上市。上市25年，瀚藍環境的數次跨越式發展均是以“戰略并購”的方式得以實現。
瀚藍環境于2004年、2006年、2011年通過收購的方式分別進入污水處理、垃圾焚燒及燃氣領域；2014年并購創冠中國加碼固廢業務體量，垃圾焚燒發電規模從3000噸/日增加到14350噸/日，實現固廢處理規模化運營；2019年后持續開展多項并購，構建起縱橫一體化大固廢業務布局；2023年，收購新源能源40%的股權，業務探索延伸至泰國；2024年瀚藍環境又發起大手筆產業并購，私有化港股上市公司粵豐環保，在固廢行業存量時代，通過融合協同創新、業務結構優化和精益管理創造價值增量。瀚藍環境的每一次重要并購都與行業發展趨勢高度契合，公司主營業務內涵成長和外延拓展的雙輪驅動戰略成效顯著。
從行業發展來看，經過二十多年的發展，環境產業已經進入了相對成熟期，并購已成為環保行業快速實現資源整合、擴大市場份額、彌補產業鏈短板的重要手段。新的周期下，以央國企為代表，紛紛推出投資并購戰略，反映出在當前經濟周期背景下，環境產業中的并購活動趨勢及其潛在機遇。
從產業政策的角度來看，尤其是在資本層面，自2024年起國家和地方政府紛紛出臺鼓勵并購的政策，如中央層面的新國九條、創投十七條、并購六條，以及地方層面的上海股權三十二條、浙江市值管理九條和深圳并購重組行動方案等。這些政策推動了產業并購成為未來的主流趨勢，并促進了產業協同和資產證券化。
今年5月16日，證監會公布了《上市公司重大資產重組管理辦法(2025年修正)》、《上市公司監管指引第9號——上市公司籌劃和實施重大資產重組的監管要求》，三大交易所分別修訂了《上市公司重大資產重組審核規則》及配套業務指南。上述政策旨在提升監管包容度、提高支付靈活性、提高審核效率(鼓勵上市公司之間吸收合并、支持優質上市公司發行股份購買資產、快速審核程序等)、加大產業整合支持力度，本次修訂是上市公司并購重組監管規則的一次“松綁”。
瀚藍環境作為一家在環保領域深耕多年的企業，深刻認識到當前行業發展的新形勢和新機遇。“大并購”是瀚藍在“十四五”規劃中重點提出的戰略舉措，百億并購“粵豐環保”也是規劃中的關鍵一步，這既符合了瀚藍的“關鍵基因”，也是基于瀚藍管理團隊對行業即將進入“存量整合新時代”的準確預判。
03 巨艦馭浪：“十五五”駛向更遠方……
圓滿完成并購的瀚藍環境交出了一份出色的“十四五”答卷，面向“十五五”，并購后是否能真正實現“融合賦能”，最能考驗企業的“內功”。正如上文所提及的，瀚藍環境通過一次次并購，在“選擇標的”、“專業運作”和“并購融合”等環節已逐步形成系統性能力。
事實上，瀚藍環境已為這場并購融合做好全面的準備。瀚藍環境表示，2025年基本完成財務、人力資源、供應鏈、信息化、品牌、合規等職能條線的整合，保持生產運營有序開展和融合，并購協同效應初步發揮。
瀚藍環境并購粵豐環?？赡軒淼陌l展助力，是非常值得期待的，也是重塑產業格局，提高行業集中度的典型性案例。但如此大體量的兩大主體的融合也一定是不容易的，需要強大的定力和統籌能力。從目前雙方攜手可能產生的巨大能量來看，市場也對雙方的優質融合充滿信心。
私有化粵豐環保后，瀚藍環境一躍成為全國前三、A股第一的垃圾焚燒巨頭，日處理能力近10萬噸；打造廣東省環保產業固廢領域“鏈主”企業，穩居固廢處理行業第一梯隊，這將有效重塑產業格局，提高行業集中度。
隨著粵豐環保優質項目整合進入瀚藍，將有利于瀚藍在優勢區域市場的高價值資源整合，形成區域規?；瘏f同效應。瀚藍總部位于粵港澳大灣區核心地帶，與粵豐環保固廢業務布局有9個省份重合，垃圾焚燒總產能超過50%位于廣東省和福建省，是廣東和福建最大的固廢處理企業，整體業務布局較多在區位優質的沿海經濟發達城市，融合后的業務資源協同效應將進一步疊加放大。
此次并購不僅是產能的疊加，更是通過“管理標準輸出+技術創新共享”的雙輪驅動，瀚藍和粵豐環保近年來在精益化運營方面做了大量的管理創新和優化，更有利于瀚藍的“補鏈強鏈延鏈”。融合之后，雙方在“無廢城市數字大腦”等智慧管理平臺的加持下，加上供應鏈進一步協同，在將近10萬噸/日的垃圾處理規模之下，降本增效的價值和效能將更為顯著。
在財務方面，隨著并購后的有效融合，瀚藍環境資金統籌調度力度進一步加大、利用融資優勢優化貸款結構和成本，也將助力企業深度激活協同動能，邁向價值創造的質變征程。
另外，粵豐環保近年來對香港環保市場已經有所拓展，這也將成為瀚藍在參股曼谷垃圾焚燒發電項目后在國際化發展路上的第二塊有力跳板。
“十四五”收官之年，瀚藍環境通過并購進一步擴大規模和運營優勢，有望獲得更多的市場機會，聚合更多更強、更優質的資源，共同解決行業難題，助力行業可持續發展。
本次并購標志著垃圾處理進入“運營為王”時代，不僅拼規模，而且要拼精益管理和持續盈利能力，更要倡導穩定分紅回報投資者。我們預計，未來上市公司頭部企業主導的產業并購將更加活躍。
“抬眸四顧干坤闊，日月星辰任我攀”。“十五五”規劃起點之年，讓我們期待本次融合后的瀚藍，通過協同增效創造增量價值，成為行業高質量發展標桿，為環境產業“大固廢”并購時代添彩。
原標題：百億并購落子成局！瀚藍巨艦，馭浪揚帆
